美国标准普尔500指数4月的升幅达4.8%，是四年多来最大。但瑞信和众多分析人士都指出，从期权交易资料及大市成交量来看，这次股市的升势似乎只是熊市中的反弹，股市很有可能于三个月后再度寻底。

　　受美联储决定拯救证券商贝尔斯登、放宽接受次按证券作抵押借贷等救市政策带动，美国标普500指数4月份上升4.8%，是自2003年12月以来最大单月升幅；而其从3月份的19个月低位计算，这一轮上涨更是反弹了11%。

　　日均成交量为自2004年最少

　　但期权交易显示，相比起做多标普500期权的多头交纳的保证金，空头交纳的保证金要多出63%，这63%的差距，是2005年以来最大，表明市场十分看淡后市。再加上，4月份美股的成交量未能配合股市升势，纽约交易所上月平均每日成交量约13.1亿股，是自2004年9月以来最少，显示投资者对股市继续上升的信心不大。

　　在First Eagle Global 管理220亿美元资产的基金经理Jean-Marie Eveillard对美股这波升浪能够持续多久表示怀疑，因为这次美国经历的自大萧条以来最严重的楼市危机，会削弱标普500企业的盈利。

　　瑞信：熊市一般为时13月

　　瑞信分析师Andrew Garthwaite更是预计，美股很有可能在未来三个月形成双底格局。他相信，集中暴露企业信贷问题的熊市第一阶段已差不多完结；在熊市第二阶段，疲弱的企业盈利将会成为市场关注的焦点。他还称，根据历史经验，第二阶段熊市低位会在第一阶段结束后的三个月左右出现。

　　他说，熊市一般平均持续13个月，股价下挫28%，目前股市已下跌约6个月，以收市价计，自高位最多跌近20%。

　　瑞信看空美股六大理由有：商品价格高涨；美国国库债券利息上升；欧洲央行官员关心通胀问题大于关心经济增长；美国以外的经济指标恶化；企业债券违约风险升高；企业回购股票情况减少。

　　格老巴菲特齐称美国经济已衰退

　　虽然近期不少分析师指美国经济状况没有之前想象中恶劣，但前美联储主席格林斯潘及美国股神巴菲特均异口同声，指美国已陷入衰退。格林斯潘更指这是“苍白得可怕的衰退”。他预期经济不会短期内反弹，本年其余时间都会持续萧条。

　　格林斯潘于4月29日接受彭博社访问，正是联储局公布减息前一天。虽然美国劳工部公布4月非农就业数据减幅较预期小、失业率下降，商务部又公布第一季经济增长0.6%等相对正面消息，格林斯潘却指现在经济增长约为零，经济显然正在衰退。他批评信贷危机快要完结的说法是“言之尚早”，并认为美国在楼市回稳之前经济难望复苏，目前经济已变得易受通胀影响。

　　股神巴菲特近日亦认为，美国经济已陷入衰退，他表示：“我将衰退定义为：人们过得比3个月、6个月或8个月前差，而大部分企业也是如此。”