中芯引资迷局：战略投资者猜想
www.cnfol.com 2008年04月08日 09:15 21世纪经济报道
本报记者 黄婕
“13%、16%、18%，你猜0981的这个涨法还能持续几天？”Paul(化名)问道。
“我还是那个观点——情况不会持续太久，基本面没有变化。” Richard(化名)埋头吃着热腾腾的意大利面。
对于这两位美国咨询机构驻港分析师来说，中芯国际(0981.HK)是他们最近一段时间的关注焦点。
“前两个月股价一直掉，你没觉得公告出得有点诡异？我的直觉是离交易达成还有很远的距离。”Richard认为。
“可是你没注意到么？”Paul提醒道，“高盛的Shirley Lin做了他们的首席策略顾问，这次看起来情况似乎有些不一样。”
一小时后，Richard回到办公室。他迅速在网上找到了有关Shirley Lin的信息：“中芯国际4月2日任命林夏如女士(Shirley Lin)为首席策略顾问，直接向中芯国际总裁兼首席执行官张汝京博士汇报。”
Richard继续往下读：“加入中芯国际之前，林女士曾任高盛集团合伙人兼董事总经理、高盛集团亚洲区直接投资部联席主管。任职期间，林女士管理超过10亿美金的投资，她并带领直接投资部投资创办包括阿里巴巴、新浪，以及中芯国际在内的著名的大型中国公司。”
“林女士也曾任职于高盛新加坡和高盛香港的企业金融部，从事国有企业的私有化。在加入高盛之前，她在纽约和香港摩根士丹利专职跨国业务。”
“这一次又是怎么回事？”看着中芯国际最近的股价走势，Richard暗暗思忖。
引入战略投资者
3月25日，中芯国际对外称，正在与一家战略投资者进行相对高级的谈判，这家投资者可能通过股票或可换股工具买入中芯国际“大量股权”。
“如果我没记错的话，这应该是它第一次做这样的公告。”分析师Richard在电话里对记者说。据Richard回忆，有关中芯国际引进战略投资者的事，早在2007年初便有消息。当时消息描述中芯国际聘请摩根士丹利和德意志银行协助出售20%股份，预期售价为5亿美元。时至4月，事情有了进一步发展，据海外媒体披露，包括Bain Capital Partners LLC、General Atlantic及Kohlberg Kravis Roberts在内的美国3家私募基金欲以6亿美元共同收购中芯20%-25%股权。
尽管当事各方对此未做任何回应，对于这一传言，业界均认为可信度很高。国际私募基金的收购对象自2006年下半年起从媒体业转至半导体业，在相继吃下安捷伦、飞利浦、飞思卡尔并相中台湾半导体封测龙头日月光后，私募基金持续将目标锁定在具有一定市场基础且具有财务整顿需求的半导体公司身上。
作为下一波购并的对象，包括赛普拉斯、意法半导体及欲从整合组件厂转型的日系半导体公司均是私募基金的洽谈对象。业界认为，经历了7年多发展的中芯国际已经成为继台积电、台联电之后的第三大晶圆代工厂商，然而受行业低迷及设备折旧等因素持续亏损，在快速扩张扩大规模的战略下，中芯国际面临巨大的资本及整合压力，其现状符合私募基金的并购要求，因此私募基金感兴趣在情理之中。
知情人士向记者透露，早在2007年初，中芯就曾拒绝了Bain Capital Partners LLC和KKR的出价，因为两家私募基金要求以CEO张汝京离职作为交易条件。而在4月三家私募基金出价之后，中芯国际董事会对此一直举棋不定，其主要原因在于张汝京希望吸引更有力的基金进入，比如Texas Pacific Group和黑石集团等。不过这一过程并不顺利，时至8月，中芯国际董事会最终决定暂时搁置向私募基金出售股权的计划。
这一说法尚未得到中芯国际方面证实。然而从时间上推算，该说法与中芯国际第二次引资“绯闻”刚好暗合。2007年7月，记者从一位业内消息人士处获悉，中芯国际正与中国电子信息产业集团公司(CEC)接洽，CEC欲通过现金收购中芯国际部分股权或“相互入股”。至于CEC收购的动因，则是拥有12家上市公司、业务横跨集成电路、计算机软硬件、通信与消费电子的大型国企希望打通产业链做强产业。
在这一传闻版本下，中芯国际引入战略投资者的故事有了进一步演绎。9月有消息进一步称，中芯国际正与同位于上海的8英寸芯片代工厂华虹NEC洽谈展开合作。华虹NEC是华虹集团的合资公司，而华虹集团正是CEC的全资子公司。
从“海外私募”到“中国国企”，中芯国际引进战略投资者计划一路“风雨飘摇”、绯闻主角几经变更却始终没有下文。而故事的主角中芯国际却始终三缄其口，只是通过港交所发布“经常考虑不同的策略和机会以提升股东价值”、“现时并没有就任何项目做出决定”等模棱两可的公告，更让人有如雾里看花。
应对“秃鹰”收购
中芯国际确认引入战略投资者事宜，这一举动再次引起市场人士关注。从消息宣布当日，中芯国际股价一改两个月来持续走低的颓势连连走高，涨幅更是创下了公司上市以来的新高。
“我们是按照港交所的相关规定对投资者作出的公告，至于引入战略投资者的具体事宜完全参照公告，其他的目前都没有办法确认。”中芯国际投资者关系部相关人士对记者说。
对于中芯国际这一举动，不少产业人士认为，其引入战略投资者的主要目的还是因为缺钱。主要理由是中芯国际自2000年成立来，由于连年的扩张、设备折旧以及产品价格大幅跳水等问题而持续产生账面亏损(该公司最新公布的财报显示2007财年公司净亏损4000万元)，在此情况下却保持了快速的扩张速度(除在武汉设立12英寸工厂，最近更宣布在深圳分别成立1条8英寸和12英寸晶圆生产线)，这使得未来中芯国际不仅要面临DRAM价格产品持续下滑的压力，还要解决五年内回购武汉12英寸生产线及深圳线投产的资金问题，引入战略投资者可以帮助中芯国际缓解这一压力。
“13%、16%、18%，你猜0981的这个涨法还能持续几天？”Paul(化名)问道。
“我还是那个观点——情况不会持续太久，基本面没有变化。” Richard(化名)埋头吃着热腾腾的意大利面。
对于这两位美国咨询机构驻港分析师来说，中芯国际(0981.HK)是他们最近一段时间的关注焦点。
“前两个月股价一直掉，你没觉得公告出得有点诡异？我的直觉是离交易达成还有很远的距离。”Richard认为。
“可是你没注意到么？”Paul提醒道，“高盛的Shirley Lin做了他们的首席策略顾问，这次看起来情况似乎有些不一样。”
一小时后，Richard回到办公室。他迅速在网上找到了有关Shirley Lin的信息：“中芯国际4月2日任命林夏如女士(Shirley Lin)为首席策略顾问，直接向中芯国际总裁兼首席执行官张汝京博士汇报。”
Richard继续往下读：“加入中芯国际之前，林女士曾任高盛集团合伙人兼董事总经理、高盛集团亚洲区直接投资部联席主管。任职期间，林女士管理超过10亿美金的投资，她并带领直接投资部投资创办包括阿里巴巴、新浪，以及中芯国际在内的著名的大型中国公司。”
“林女士也曾任职于高盛新加坡和高盛香港的企业金融部，从事国有企业的私有化。在加入高盛之前，她在纽约和香港摩根士丹利专职跨国业务。”
“这一次又是怎么回事？”看着中芯国际最近的股价走势，Richard暗暗思忖。
引入战略投资者
3月25日，中芯国际对外称，正在与一家战略投资者进行相对高级的谈判，这家投资者可能通过股票或可换股工具买入中芯国际“大量股权”。
“如果我没记错的话，这应该是它第一次做这样的公告。”分析师Richard在电话里对记者说。据Richard回忆，有关中芯国际引进战略投资者的事，早在2007年初便有消息。当时消息描述中芯国际聘请摩根士丹利和德意志银行协助出售20%股份，预期售价为5亿美元。时至4月，事情有了进一步发展，据海外媒体披露，包括Bain Capital Partners LLC、General Atlantic及Kohlberg Kravis Roberts在内的美国3家私募基金欲以6亿美元共同收购中芯20%-25%股权。
尽管当事各方对此未做任何回应，对于这一传言，业界均认为可信度很高。国际私募基金的收购对象自2006年下半年起从媒体业转至半导体业，在相继吃下安捷伦、飞利浦、飞思卡尔并相中台湾半导体封测龙头日月光后，私募基金持续将目标锁定在具有一定市场基础且具有财务整顿需求的半导体公司身上。
作为下一波购并的对象，包括赛普拉斯、意法半导体及欲从整合组件厂转型的日系半导体公司均是私募基金的洽谈对象。业界认为，经历了7年多发展的中芯国际已经成为继台积电、台联电之后的第三大晶圆代工厂商，然而受行业低迷及设备折旧等因素持续亏损，在快速扩张扩大规模的战略下，中芯国际面临巨大的资本及整合压力，其现状符合私募基金的并购要求，因此私募基金感兴趣在情理之中。
知情人士向记者透露，早在2007年初，中芯就曾拒绝了Bain Capital Partners LLC和KKR的出价，因为两家私募基金要求以CEO张汝京离职作为交易条件。而在4月三家私募基金出价之后，中芯国际董事会对此一直举棋不定，其主要原因在于张汝京希望吸引更有力的基金进入，比如Texas Pacific Group和黑石集团等。不过这一过程并不顺利，时至8月，中芯国际董事会最终决定暂时搁置向私募基金出售股权的计划。
这一说法尚未得到中芯国际方面证实。然而从时间上推算，该说法与中芯国际第二次引资“绯闻”刚好暗合。2007年7月，记者从一位业内消息人士处获悉，中芯国际正与中国电子信息产业集团公司(CEC)接洽，CEC欲通过现金收购中芯国际部分股权或“相互入股”。至于CEC收购的动因，则是拥有12家上市公司、业务横跨集成电路、计算机软硬件、通信与消费电子的大型国企希望打通产业链做强产业。
在这一传闻版本下，中芯国际引入战略投资者的故事有了进一步演绎。9月有消息进一步称，中芯国际正与同位于上海的8英寸芯片代工厂华虹NEC洽谈展开合作。华虹NEC是华虹集团的合资公司，而华虹集团正是CEC的全资子公司。
从“海外私募”到“中国国企”，中芯国际引进战略投资者计划一路“风雨飘摇”、绯闻主角几经变更却始终没有下文。而故事的主角中芯国际却始终三缄其口，只是通过港交所发布“经常考虑不同的策略和机会以提升股东价值”、“现时并没有就任何项目做出决定”等模棱两可的公告，更让人有如雾里看花。
应对“秃鹰”收购
中芯国际确认引入战略投资者事宜，这一举动再次引起市场人士关注。从消息宣布当日，中芯国际股价一改两个月来持续走低的颓势连连走高，涨幅更是创下了公司上市以来的新高。
“我们是按照港交所的相关规定对投资者作出的公告，至于引入战略投资者的具体事宜完全参照公告，其他的目前都没有办法确认。”中芯国际投资者关系部相关人士对记者说。
对于中芯国际这一举动，不少产业人士认为，其引入战略投资者的主要目的还是因为缺钱。主要理由是中芯国际自2000年成立来，由于连年的扩张、设备折旧以及产品价格大幅跳水等问题而持续产生账面亏损(该公司最新公布的财报显示2007财年公司净亏损4000万元)，在此情况下却保持了快速的扩张速度(除在武汉设立12英寸工厂，最近更宣布在深圳分别成立1条8英寸和12英寸晶圆生产线)，这使得未来中芯国际不仅要面临DRAM价格产品持续下滑的压力，还要解决五年内回购武汉12英寸生产线及深圳线投产的资金问题，引入战略投资者可以帮助中芯国际缓解这一压力。
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